Réflexions

Pendant près de deux décennies, la bêta était le seul jeu en ville et l’alpha un jeu pour les perdants. Cette ère touche à sa fin, et nous expliquons pourquoi un monde plus multipolaire, dirigiste et perturbé par l’IA pousse la dispersion structurellement plus haut, créant de nouvelles opportunités alpha...

Les préoccupations actuelles concernant le crédit privé sont exagérées. Nous fournissons notre cadre de trois critères que les investisseurs peuvent utiliser pour suivre le risque apocalyptique du crédit privé. Les crises systémiques s’accumulent au fil des années et des décennies. Dans le crédit privé, cette construction se produit maintenant....

La faiblesse du yen et la hausse des rendements du JGB ne sont pas une crise fiscale; ce sont un marché qui évalue une économie en surchauffe et une BoJ qui prend du retard sur la courbe inflationniste. Nous expliquons pourquoi la fin de partie est proche, et ce qu’il faut surveiller avant d’acheter le yen cet hiver....

La surperformance des petites capitalisations a été principalement alimentée par la sélection des actions au sein du secteur, et non par les différences de pondération sectorielle. Avec le rattrapage des bénéfices des petites capitalisations qui s’inverse et l’effet de levier qui augmente, nous estomperions le rallye des petites capitalisations de faible qualité. Nous voulons toujours une exposition cyclique et à l’IA, mais grâce à une meilleure qualité...

L’Europe fait face à un contexte macroéconomique difficile, mais la question de savoir si elle sombre en récession reste un équilibre fin. Nous présentons deux perspectives avant de les traduire en implications d’investissement....

Les actions mondiales ont atteint des extrêmes sur plusieurs mesures, aucune n’étant un outil fiable de synchronisation. Mais les déséquilibres en économie et en investissement peuvent s’accumuler bien plus longtemps que ce qu’une analyse rationnelle pourrait prédire — et se défaire généralement beaucoup plus rapidement que ce que les investisseurs attendent....

La plupart des évaluations de la Fed et des experts sur les attentes d’inflation sont trop étroites, se concentrant trop sur des mesures à long terme basées sur le marché. Nous privilégions une approche plus qualitative qui se demande si les perspectives d’inflation influencent les décisions des ménages et des entreprises....

Le détroit d’Hormuz est une caractéristique géographique unique. À part le Bosphore et les détroits des Dardanelles, qui permettent le passage entre la Méditerranée et la mer Noire (via la mer de Marmara), il y a très peu d’autres points d’étranglement économiquement précieux. Combien de stratèges géopolitiques de salon...

Tant que l’essor de l’IA continuera de prospérer, toutes les autres considérations d’investissement resteront mises de côté. Cependant, si le commerce de l’IA s’essouffle, cela exposerait des problèmes profonds dans l’économie mondiale, ce qui pourrait très bien entraîner un ralentissement économique dès l’an prochain....

L’économie chinoise ralentit, mais il est peu probable que les décideurs lancent un plan de relance généralisé dans le deuxième semestre. Parallèlement, l’émergence du « moment Kimi » en Chine souligne l’engagement de Pékin envers la modernisation technologique et l’évolution rapide des capacités d’IA du pays...